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  在经过创始人郑裕彤去世、掌舵人郑家纯抱恙入院的“多事之秋”后,周大福(01929)交出了上一财年的成绩单。

  截至2017年3月31日,周大福全年营业额512.46亿港元(单位下同),同比下跌9.4%;年内毛利149.63亿港元,同比下跌4.3%;毛利率29.2%,较去年同期提升1.6个百分点。

  虽然全年营业额下滑,但因为销售及行政开支减少,周大福的公司股东应占溢利为30.55亿元,同比增长3.88%。这也是自2015财年之后,该集团全年净利润首次出现增长。

  对于这份业绩成绩单,资本市场给出了正面回应。公布业绩后的第二天交易日,6月9日,周大福高开之后震荡上涨,最后报收于8.97元,涨7.43%,创2015年3月以来的新高,成交额2.26亿。

  净利润连续两个财年下滑

  始创于1929年的周大福至今已有88年历史。上世纪90年代初,周大福通过推行珠宝首饰“一口价”政策,迅速在香港、澳门积累人气,并于1998年将首家“周大福”珠宝零售店开进内地。自此,周大福的发展如同踩了油门,开始在内地密集开店。

  2011年底,周大福在港股上市。当时的周大福共有珠宝零售点1421个,钟表零售点85个。并且该集团还在招股书中宣称,将继续扩充大中华地区的珠宝业务,为达至于2016年拥有超过2000个珠宝零售点的目标,公司将每年净增加约200个珠宝零售点。

  在上市之后三年,周大福每年净增加珠宝零售网点的店铺的确都在200个左右。至2014财年,周大福共有2077个零售店,其中1938个为珠宝零售网点。据媒体公开报道,当时周大福只选择人流比较密集的地方开店,而且开店速也非常快。

  但受宏观经济下行的影响,消费者购买力下降,在珠宝等奢饰品方面的需求及开销减少,整个珠宝行业进入了萧条时期。加上电子商务兴起,个性化的珠宝饰品电商发展迅速,加上3D打印、私人定制等新模式出现,抢占了珠宝实体零售商的客流和份额。

  在这样的情况下,大量开店固然能够实现营收的外延式增长,但随之而来的配送、库存、人力及店面租金等成本支出,必然为业绩埋下隐患。

  在2013年时,周大福的业绩就已显现高速扩张带来的副作用。2013财年,周大福的公司营业额为574.34亿元,同比微增1.5%;利润56.78亿元,同比下滑13%。不仅是利润出现下滑,周大福的营业额增长速度也大幅放缓——从2009财年开始,周大福几乎每年营业额增长都有两位数,唯独2013财年的增长只有1.5%。

  2015及2016两个财年,周大福的营业额和年度溢利均出现不同程度的下滑,且年度溢利的下滑比例在不断扩大。2016财年,周大福的营业额为565.92亿,较2014年减少26.9%;年度溢利29.79亿,较2014年减少60%。

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  业绩低迷影响了周大福的扩张计划。自2015财年起,周大福开店的速度就在放缓,钟表零售店数量甚至出现净减少。

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  业绩出现转机,获投行、机构看好

  就在业内认为,迈入耄耋之年的周大福可能船大难掉头,不易度过这一次寒冬的时候,转机似乎出现。

  2017财年,周大福全年营业额512.46亿港元(单位下同),同比下跌9.4%;公司股东应占溢利为30.55亿元,同比增长3.88%。

  上述期间,周大福在内地净开设了67个零售点,在香港及澳门净关闭了7个零售点。截至2017年3月31日,周大福共有2381个零售点,其中94.3%开设在内地。而来自内地的营业额依旧是周大福的收入来源支柱,为其贡献了超过60%的收入。

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  虽然其全年营业额和同店销售仍在持续下跌,但下半财年的表现令人惊喜。下半财年,该集团的营业额恢复增长,增幅为4.4%,远远好于上半财年倒退23.5%的成绩。其中,香港、澳门及其他市场的营业额在下半财年上升0.8%,中国内地回升6.8%。

  同店销售方面,中国内地的同店销售增长一直较香港及澳门表现更佳,呈现较强大的回升动力。下半财年,中国内地同店销售录得8.2%的升幅,上半财年则下降19.2%。港澳地区的同店销售亦在第四季度恢复增长,是连续下跌12个季度后首次出现增长。

  营业额的回暖一方面与大环境有关。

  首先是香港零售业出现复苏迹象。今年3月份,香港零售业总销货价值反弹至357亿港元,同比上升3.1%,结束了长达24个月以来的跌势。另外,根据香港贸发局的数据,今年第一季度访港旅客已经超过1420万人。单看三月份数据,香港旅客人数按年增长8.8%,来自内地的旅客增幅最为显著,达10.4%,占比超过7成。

  内地访港人数增加也带动了港澳地区珠宝市场的回暖。2017年1月香港珠宝零售额同比降4.1%,降幅有所收窄;2月销售额同比转正,实现2.5%的增幅。

  其次,内地的高端消费需求呈现扩大的势头。据中信证券研报中的数据,全国 50 家大型零售企业数据自2016年9月恢复正增长,2017 年4月同比增长。1%。而从品类角度,自2016年至2017年3月社会消费品零售总额中可选品类服装、化妆品、金银珠宝同比增速自第四季度显著回暖。

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(图片来源:中信证券研报)

  行业环境有了起色也让投行、机构对周大福表示看好。在4月份时,天风海外的分析师何翩翩就曾撰文表示,周大福作为全球最大的珠宝零售商将享受行业回暖估值溢价。

  此次周大福发布业绩之后,麦格理、野村、里昂都在研报中对其2017年整体业绩表示肯定,里昂及野村均上调了该集团的目标价。里昂认为,随着访港旅客人数改善以及过去三年低基数效应,有助推动周大福今财年香港业务销售复苏。

  老品牌的新转变

  除行业因素之外,周大福也在通过优化零售网络、发展电商渠道、门店升级、开拓新品牌、布局钻石业务等方式,来提振业绩。

  智通财经获得的资料显示,电子商务方面,周大福与京东、天猫开展了线上订单分配合作,即线上平台的订单直接发送到顾客就近的实体零售点,借助周大福庞大的实体零售网络来缩短送货时间及降低成本。2017财年,该集团在电子商务零售的表现可圈可点,同比大升41.4%。

  实体店铺方面,为满足不同消费者的诉求,周大福对终端店铺形象进行了重塑,推进店面差异化,开设了名贵、豪雅、时尚等形象店。

  另外,为迎合90后、00后消费者的审美和需求以及减少对黄金业务的依赖,该集团陆续推出了T MARK、Hearts On Fire、Monologue、SOINLOVE等品牌系列。其中T MARK为该集团的自有钻石品牌;Hearts On Fire为其收购的美国高端钻石品牌;Monologue、SOINLOVE则都是针对年轻人群打造的珠宝品牌。

  值得关注的是,周大福集团创办人郑裕彤于2016年去世,今年1月底郑裕彤长子郑家纯又因身体不适入院,郑裕彤的长孙郑志刚也因此走到台前,挑起家族中兴大旗。

  业内人士猜测,周大福近来的革新举措或与这一年轻的继承者有关。因为郑志刚在周大福内主要负责品牌形象创新及市场推广活动。

  事实上,不论是否与郑志刚有关,但从这一系列业务策略中,可以看到已经走过88年风风雨雨的周大福正试图做出新的尝试和转变,这也让该集团未来的业绩充满了看点。

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